MBWS : Communiqué du Concert d’associés, bilan 2024 et perspectives 2025 - 2026
L’année 2024 aura été riche en actions entreprises avec de nombreuses étapes franchies. Tout d’abord, la taille du Concert a doublé en un an, permettant notamment à celui-ci de franchir le seuil important de 10% du capital de MBWS.
Par ailleurs, en un an, le cours de bourse de Marie Brizard s’est sensiblement apprécié par rapport à la situation la veille de la date de déclaration du Concert, donnant ainsi raison aux minoritaires de MBWS de s’être engagés dans le concert. Le cours de bourse actuel ne reflète toujours pas, à notre sens, la valeur réelle de la société et des titres détenus par le Concert.
Oddo1 , l’unique analyste qui publie sur la valeur MBWS, a relevé son objectif de cours de 2,20€ à 3,50€ pour intégrer la dimension spéculative générée par « la présence du concert au sein du capital de MBWS ».
En outre, le Concert a entrepris plusieurs actions pour protéger les minoritaires en communiquant régulièrement, et de manière constructive et raisonnée, avec les dirigeants exécutifs et administrateurs de MBWS. De nombreuses failles ont été identifiées dans la gouvernance et la communication financière de la société et portent des préjudices majeurs aux droits des minoritaires. Les représentants du Concert n’ont pas encore reçu de réponse et/ou actions correctives satisfaisantes à cette date malgré les nombreuses communications avec les dirigeants de MBWS, mais poursuivront leurs démarches en ce sens.
En effet, le Concert a mené plusieurs échanges écrits et des rendez-vous avec les dirigeants clés qui nous ont permis de poser des questions à M. Fahd Khadraoui, Directeur Général de MBWS, M. Aymeric de Beauville, Président du Conseil d’administration de MBWS et M. Emmanuel Augustin, Directeur Financier de MBWS. Les dirigeants de MBWS ont cependant refusé aux représentants du Concert de contacter et rencontrer les administrateurs indépendants de MBWS, M. Jacques Tierny et M. Guillaume de Bélair, alors que le rôle des administrateurs indépendants est justement de veiller au respect des intérêts des minoritaires.
Contrat de fourniture de Whisky et respect des minoritaires via les conventions réglementées de MBWS :
En 2027 se profile la renégociation du contrat d’approvisionnement en whisky à William Peel (leader du whisky en France) dont la COFEPP (via sa filiale Glen Turner) assure déjà une partie. Des sources proches du dossier ont confirmé qu’un approvisionnement par la COFEPP de la totalité des besoins en whisky dégagerait un EBITA positif supplémentaire conséquent pour MBWS. Nous notons que la COFEPP (via sa filiale Glen Turner) a déjà anticipé l’ajustement à la hausse de sa capacité de production en agrandissant ses chais de vieillissement de whisky à Bathgate (Glasgow, Ecosse) pour pouvoir faire face aux besoins d’approvisionnement supplémentaires de William Peel. Selon les analyses financières du concert, l’impact sur l’EBITDA serait extrêmement favorable dès 2027, avec une progression cible de 13 à 33M€, à ventes constantes et dans une optique plutôt conservatrice. Cependant, l’impact sur la valorisation de MBWS serait très favorable mais dépendra de la politique des prix de transfert intra-groupe décidé par les dirigeants de la COFEPP. Cette politique devrait faire l’objet d’une convention réglementée qui régule les transactions entre parties liées et est soumise à la validation de l’Assemblée Générale des actionnaires.
Manipulation de cours et abus de marché :
En octobre dernier, nous avons signalé au président du Conseil d’Administration de MBWS plusieurs éléments probants pouvant caractériser un abus de marché et la manipulation du cours de MBWS et avons demandé au Conseil d’administration de MBWS d’entreprendre une série de mesures correctives. Le président du Conseil d’Administration de MBWS nous a confirmé avoir fait suivre nos éléments à l’AMF, toutefois, il refuse de communiquer copie de ce signalement au Concert et n’est pas revenu vers nous concernant les mesures correctives. Nous suivons cette situation précise et son développement avec beaucoup d’attention.
Reconduction tacite du Concert jusqu’au 1er juillet 2026 :
Les principaux membres du concert (hors les adhérents de l’ASAMIS) représentant environ 80% du concert ont reconduit leur engagement jusqu’au minimum au 1er juillet 2026.
A l’instar de tous les membres du Concert, les membres de l’ASAMIS ayant adhéré au concert ont jusqu’au 31 décembre 2024 pour se prononcer sur le renouvellement de leur engagement au sein du Concert MBWS.
Actuellement, chaque membre du Concert est engagé jusqu’au 1er juillet 2025. La reconduction tacite de l’engagement de chaque membre est effective, sauf manifestation contraire avant le 31 décembre 2024. Cette reconduction tacite engage la personne concernée pour une année supplémentaire c’est-à-dire jusqu’au 1er juillet 2026.
Pour rappel, tout membre de l’ASAMIS qui ne souhaiterait pas renouveler son engagement dans le Concert devra faire part de sa décision de sortie avant le 31 décembre 2024. En l’absence d’une telle décision, un membre du Concert sortant ne pourra vendre ses titres sur le marché qu’à compter du 1er juillet 2025.
Nous félicitons les membres du concert d’associés d'avoir rendu concret le dicton "L'union fait la force" en faisant le choix de placer votre confiance entre les mains de la direction du Concert et aussi pour les membres de l’ASAMIS d’avoir soutenu les différentes décisions prises par celle-ci en délégant votre droit de vote à M. Daniel Pichot, Président de l’ASAMIS. Soyez certains que vos représentants (qui sont les plus engagés au niveau des titres détenus), ainsi que les dirigeants de l'ASAMIS qui participent activement aux décisions du pacte, ont à cœur d'honorer la confiance que vous placez en eux pour aboutir dans les meilleurs délais à une conclusion qui satisfasse les minoritaires.
1 Oddo dispose d’un contrat de liquidité et de recherche avec MBWS et cette société est totalement indépendante du Concert.