PROLOGUE : L’activité en 2023 confirme sa croissance MAIS l’ASAMIS demande une AGE pour acter une évolution de la gouvernance

L’activité en 2023 confirme sa croissance MAIS l’ASAMIS demande une AGE pour acter une évolution de la gouvernance.

Hormis le changement de président, tout continue pour PROLOGUE. La croissance engagée se confirme sur les 3 trimestres 2023. Le redressement sensible de la rentabilité suit également. Les minoritaires sont toujours aussi maltraités au niveau de la capitalisation et ce n’est pas la mise au jour d’une « erreur comptable » amputant les capitaux propres de 6,8 M€ qui l’a favorisée. L’amélioration de la gouvernance qui serait un signal fort envers les minoritaires n’a pas encore été évoquée par le nouveau président. Bien que certains minoritaires désespèrent déjà, l’ASAMIS reste dans l’expectative.

1– Evolution des effectifs du groupe PROLOGUE

Le tableau compare les effectifs (ETP) aux 31 déc. et au 30 juin 2023. Il fait ressortir une croissance forte et presque comparable des 2 sous-groupe M2i et Alhambra.

L’organigramme au 30 juin 2023 montre la suppression de 2 filiales : Addict dev international et M2i Tech. Addict Maroc a été cédée le 9/2/2023.

Le groupe s’est simplifié aussi au niveau du groupe ALHAMBRA : Group EIDOS Espagne a disparu tandis qu’une sous-filiale de M2i Certified Education systems désormais apparait : M2i CED Brésil. A noter aussi la création de Aquatum Software Engineering Espagne.

Cela se traduit par une croissance sur 6 mois 2023 des effectifs de 496 à 542 = + 26 = + 5,2%

Dans le détail, on relève que c’est le sous-groupe Alhambra qui progresse le plus de 176 à 222 = + 46 = + 26.1% et puis le groupe M2i de 224 à 233 = 9 = 4%. Enfin O2i de 36 à 42 = 6 = + 16,6%

Les diminutions concernent principalement Prologue Use It Cloud = - 4 et API = - 7 et Addict = - 3

La croissance des effectifs doit être vue positivement mais elle représente aussi un investissement dont la rentabilité devra être validée sur les années à venir.

2 – Vue générale de l’activité

La croissance sur les 6 premiers mois 2023 a continué d’être portée en premier lieu par l’activité Formation.

Sur 9 mois 2023, le Chiffre d’affaires est en croissance de 6,6% à 79,5 M€ ce qui est tout à fait satisfaisant compte tenu d’un contexte plutôt attentiste.

Le tableau ci-dessous, issu du communiqué du 15 novembre 2023, confirme sur 9 mois, le rôle « locomotive » de la FORMATION et le recul du « Cloud et services managés » même si au 3^ème trimestre son évolution est positive = + 2,3%.

L’activité « logiciels » surprend par sa performance au 3^ème trimestre : + 32% cependant son poids dans le total de l’activité demeure de 3^ème rang derrière la Formation et les Infrastructures.

Au final au 3^ème trimestre, PROLOGUE a enregistré un chiffre d'affaires de 22,59 M€ en croissance de +2,4% par rapport à la même période l’an dernier.

3 – Analyse du compte de résultats et du bilan

Alors que la rentabilité de Prologue s’est améliorée au premier semestre ainsi que le traduit l’évolution de l’EBITDA, les amortissements en consomment l’essentiel.

Les amortissements sont élevés. Leur détail sera à examiner dans les comptes de l’exercice 2023.

La correction d’erreurs comptables depuis 2018 sur la filiale brésilienne est inadmissible par son montant global. Elle révèle une insuffisance de contrôle des comptes. Elle impacte significativement les capitaux propres qui chutent de 24 M€ à 17,2 M€.

Dans la revue générale des risques encourus par la société, tel qu’imposé par les règles comptables, il est signalé les risques liés à la dévalorisation des actifs incorporels. Ces derniers sont essentiellement composés d’écarts d’acquisition et des frais de R & D. Ceux-ci figurent pour 25,5 M€ dont 21,5 M€ d’écarts d’acquisition.

Le poste « emprunts et dettes financières » reste stable à 18,8 M€ dont les dettes à moins d’un an à 9,7 M€.

Les comptes consolidés ne font pas apparaître par définition la situation des entités les unes par rapport aux autres et notamment de la société mère vis-à-vis de ses filiales. Le rapport au 31 décembre 2022, montrait que la société mère Prologue bénéficiait du soutien de ses filiales via des comptes courants de 6,2 M€ chez M2i et 6,5 M€ de Scribel formation. Cela ne change pas l’appréciation générale du groupe mais interroge sur son organisation juridique. Manifestement des actions sont engagées si on considère les mouvements qui ont eu lieu par fermeture de certaines filiales et les réorganisations capitalistiques.

2 – L’ASAMIS demande une révision de la gouvernance du groupe

Pour que le groupe PROLOGUE rejoigne un mode de gouvernance plus respectueux de ses actionnaires et donc une plus juste appréciation de son titre en bourse, il est nécessaire d’engager certaines actions et ceci rapidement. Faute de quoi, les nouveaux dirigeants seront décrédibilisés et lors de la prochaine AG, ils seront remis en cause.

1. dissoudre EQUITIS gestion dont la création visait à constituer une réserve d’actions pouvant être attribuées aux managers pour mieux reconnaître leur engagement. Cette réserve visait aussi à permettre à Prologue de saisir des opportunités d’investissement dans des entreprises. Désormais en raison des importantes distributions d’actions gratuites et de la révision en hausse des rémunérations des managers ainsi que de la configuration stabilisée du groupe, cette structure n’a plus de raison de subsister. Sa suppression pourrait passer par l’annulation de ses actions, processus qui permettrait une revalorisation des actions restantes.
   
   
2.  Supprimer les droits de vote double obtenu après 2 ans de détention d’actions au nominatif. Cette disposition est exorbitante du droit de représentation général et ordinaire des actionnaires qui détiennent leurs participations « au porteur ».
   
   
3. Remplacer Mme Guevara par un administrateur indépendant. Monsieur Jaime Guevara est Directeur Général international et à ce titre un des principaux dirigeants du groupe. La présence de sa femme au Conseil d’administration ne se justifie pas même si Mme Elsa Perdomo est par ailleurs reconnue internationalement comme pianiste concertiste et ses contributions doctorantes dans le cadre de l’université de Sheffield.
   
   
4. Examiner la régularité juridique de l’attribution de 8.690.000 actions gratuites le 30 décembre 2022. Le groupe et ses dirigeants, passés et actuels, ne pourraient-ils pas être inquiétés concernant la régularité juridique de cette opération ?

Conclusions

Nous confirmons nos conclusions de 2022 : L’ASAMIS garde espoir dans la poursuite du redressement engagé mais qui ne se traduit pas encore au niveau des résultats. Certes la rentabilité opérationnelle progresse (après les dégâts de la COVID) mais elle a été jusqu’à présent, grevée chaque année par de l'exceptionnel. Nous demandons que des signes concrets soient donnés au marché…

Nous demandons des mesures fortes au niveau de la gouvernance. Il est nécessaire de rétablir une gestion plus à l’écoute des actionnaires et cela passe par :

• La clôture de la fiducie EQUITIS Gestion par une annulation de ces titres.
• Le respect des actionnaires par l’abandon du doublement des droits de vote au terme de 2 ans de détention des titres au nominatif
• La nomination d’un administrateur indépendant pour renforcer leur rôle en relevant Mme Guevarra de son rôle d’administratrice et d’ambassadrice de son mari qui est DG international de PROLOGUE
• La révision totale ou en baisse de l’Attribution des Actions Gratuites votée en 2022.

Bien sûr l’ASAMIS accueillerait favorablement, comme tous les actionnaires, des prévisions d’évolution du financement et d’EBITDA.

Le regroupement des actionnaires a démontré lors de l’AG du 30 juin 2023, sa représentativité. L’ASAMIS invite tous les actionnaires de PROLOGUE à demeurer unis pour obtenir une gouvernance plus respectueuse de leurs intérêts.

Rappel : inscription gratuite à l’ASAMIS et liberté de gérer son portefeuille. Merci de penser à faire un don de soutien.