MBWS : RESULTATS SEMESTRIELS EXCELLENTS ET MIEUX ENCORE
Les comptes semestriels au 30 juin 2022 démontrent le redressement de MBWS et ils seraient encore meilleurs sans la présence de frais et charges exceptionnels ou non précisés.
L’EBITDA* atteint 7,6M€ (contre 6,0M€ en 2021) soit une augmentation de +27% mais 2021 incluait un profit exceptionnel de 1,5M€ sur des remises fournisseurs. On compare donc cet EBITDA à 4,5M€ et l’augmentation est de 69%. Cet EBITDA est probablement plus proche de 8M€ si on tient compte de frais de la Holding (non détaillés) de -3,0M€, en amélioration par rapport à 2021 (-3,8M€) mais qui semblent élevés compte tenu des économies de siège réalisées et sur lesquels nous n’avons pas de détail (dommage).
Les dotations aux provisions font bondir les provisions courantes de 2,5M€ (2021) à 6,4M€ en 2022 soit +3,9M€ sur le 1er semestre ; cela est-il une prudence excessive ? Le résultat d’exploitation en est diminué d’autant.
Au bilan, la trésorerie reste stable à 54M€ mais après une augmentation des stocks de 11M€ et des autres postes du Besoin en Fond de Roulement de +7,5M€ : autrement dit, la trésorerie a dégagé un excédent de cash de +18,5M€ par rapport à 2021 avant prise en compte du BFR. C’est le cash-flow récurrent de MBWS à prendre en compte en cas de retour à un environnement normal.
Bref, une amélioration spectaculaire de la situation en termes de rentabilité et de génération de cash dont le niveau (54M€) est parfaitement absurde et inutile : nous attendons une communication sur l’usage que MBWS va en faire pour créer de la valeur pour les actionnaires car le plan 2019-2022 se termine.
En fin de communiqué, on note que COFEPP a signifié à MBWS qu’elle n’a pas l’intention de lancer une OPA mais aussi qu’elle n’exercera pas ses BSA. De quand ce communiqué date-t-il ? Pourquoi ne respecte-t-il pas le formalisme de l’AMF ? Nous demandons que ce communiqué soit publié dans son intégralité sur le site de l’AMF.
Enfin, MBWS dit ne « pas avoir participé à l’acquisition de BDL » et n’a « diligenté aucun travail de valorisation ». Il ne semble pas nécessaire pour COFEPP de demander à MBWS de réaliser des travaux qu’elle peut parfaitement réaliser elle-même, étant aux commandes de la société : on peut aussi rappeler à la société MBWS qu’elle a affirmé dans une note de janvier 2019 que la COFEPP n’avait pas participé aux travaux du plan stratégique et que ce mensonge (avoué depuis par la COFEPP) a fait l’objet d’une condamnation à une amende de 7M€ par l’Autorité de la concurrence le 12 avril 2022.
*EBITDA : Earning Before Interest Tax Depreciation and Amortization; c’est le résultat d’exploitation hors charges sans influence sur le cash. C’est l’indicateur le plus pertinent de rentabilité communément admis