L’ASAMIS s’interroge sur ATOS et l’opportunité de son plan de scission
FR0000051732 ATO EURONEXT Cours le 17/8/2022 : 10.8000 EUR
Des minoritaires s’insurgent contre un projet de scission de cette entreprise en deux entités. Ce projet actionnarial de la direction s’annonce en effet très coûteux en regard d’un avantage stratégique discutable. Il a entraîné une chute considérable de la valorisation aussi l’ASAMIS ne peut-elle que partager leur préoccupation. L’action est devenue très spéculative.
De plusieurs sources (cf. Références), le public apprend que Thalès avait envisagé, en février de cette année 2022 - il y a donc seulement six mois -, de s'associer à Bain Capital pour lancer une OPA sur Atos.
Ces mêmes sources mentionnent qu'une éventuelle offre conjointe aurait valorisé Atos à 7,7 milliards d'€, soit environ 70 € par action alors que les cours évoluaient autour de 30 €, niveau déjà en baisse de 70 % par rapport au plus haut historique.
Mais c'était sans compter sur l'hostilité du Conseil d'Administration d'Atos et son président, Bertrand Meunier, comme celle de l'Etat alors que se profilaient les élections présidentielle et législative.
Puis, le marché apprend, concomitamment et avec stupéfaction, la démission de Rodolphe Belmer, le Directeur Général, consécutif à un désaccord stratégique avec le Conseil d'Administration et le plan de scission d'Atos proposé par ce dernier sous la houlette de Bertrand Meunier.
Conséquence directe de ce communiqué, une baisse supplémentaire de près de 70 % sur le niveau, pourtant déjà très bas, des 30 € de février 2022, les cours d'Atos passant brièvement, fin juillet, sous le seuil psychologique de 10 €.
Il ne nous appartient pas de juger de l'intérêt de la scission proposée car seule l'évolution des fondamentaux du Groupe et, conséquemment, de sa valorisation boursière apportera la réponse sur sa pertinence.
Nous constatons, en revanche, que le cours d'Atos s'est effondré de plus de 80 % depuis novembre 2019, date à laquelle Bertrand Meunier a été nommé président du Conseil d'Administration, et de près de 90 % sur son plus haut historique (données actualisées de la scission avec Worldline).
A cette aune, de nombreux actionnaires mécontents, parmi lesquels plusieurs institutionnels, mettent en cause la gouvernance d'Atos.
Nous pouvons les comprendre puisque la capitalisation boursière actuelle ne représente que 20 % de la valorisation qui aurait été proposée par Bain Capital et Thalès il y a seulement six mois, selon les informations publiées depuis !
En terme de valorisation fondamentale d'Atos et eu égard au niveau de cours actuel, nous pensons qu'Atos devient une cible idéale pour une prise de contrôle et/ou l'entrée de fonds activistes dont l'objectif pourrait être de destituer le Conseil d'Administration afin de stopper le processus de scission proposé par ce dernier.
En effet, ce processus sera très couteux - le Conseil d'Administration le chiffre à 1.6 milliard d'€ - et, même s'il est d'ores et déjà financé, il représente néanmoins à ce jour 120 % de la capitalisation boursière !
En outre, de nombreux actionnaires et le marché en général considèrent le plan de scission comme peu pertinent, illisible et complexe dans sa mise en oeuvre.
Pourquoi faire simple quand on peut faire compliqué... alors qu'une prise de contrôle conjointe par Bain Capital et Thalès aurait laissé à ces deux protagonistes le soin d'oeuvrer et financer la séparation des actifs qui intéressaient chacun d'eux.
Nous partageons l'opinion de Cyril Charlot, gérant et co-associé de Sycomore AM, selon laquelle la valorisation d'Atos calculée par la somme des parties devrait être au moins trois fois celle actuellement donnée par le marché.
Celle-ci pourrait être se matérialiser rapidement si la gouvernance d'Atos devait évoluer dans un sens plus en accord avec la volonté des actionnaires.
Nous recommandons la prudence envers cette valeur spéculative en rappelant que l’ASAMIS se refuse statutairement à tout conseil d’achat ou de vente.
Références :
• https://www.lefigaro.fr/secteur/high-tech/interesse-par-des-activites-cy...
• https://www.bfmtv.com/economie/l-etat-favorable-a-un-mariage-entre-thale...
• https://www.lemondeinformatique.fr/actualites/lire-l-activite-securite-d...
• https://www.bfmtv.com/economie/les-coulisses-du-bras-de-fer-entre-thales...
• https://www.bfmtv.com/economie/entreprises/des-actionnaires-d-atos-recla...
• https://www.toutsurmesfinances.com/bourse/a/actions-en-bourse-a-acheter-...