MBWS 2019 : Et si on entrait dans les détails ? On verrait qu’ils sont en fait importants et porteurs d’espoir pour le futur !
Les charges NON récurrentes laissent espérer un meilleur résultat 2020, toutes choses étant égales par ailleurs MAIS cette dernière condition ne sera pas remplie en raison de l'impact de la crise sanitaire.
1 – Les PROVISIONS : Il faut lire la note 6.10, page 102, sur les 3 lignes en caractères gras :
Les provisions pour retraites ne varient guère passent de 5.776 k€ à 5.533 k€. A noter sur cette ligne, que 1.024 K€ ont été utilisés en 2019.
En revanche les autres provisions NON courantes augmentent fortement de 705 K€ à 3.238 k€ et c’est dû essentiellement à 2.710 k€ de dotation à des provisions non courantes ??
Enfin les provisions courantes s’accroissent de 4.053 K€ en 2018 à 10.178 K€ fin 2019. On relève une forte augmentation des provisions à caractère social : 6.756 k€ + 2.476 k€ = 9.232 k€ et aussi l’utilisation de 2.632 K€ de provisions antérieurement constituées.
Une explication est fournie en partie page suivante (page 103) : Ces variations sont dues aux restructurations (départs sous diverses formes) :
"Les provisions à caractère social s’élèvent à 7,6 M€ à fin 2019, en hausse de 5,2 M€ par rapport à fin 2018. Ces provisions ont été constituées principalement dans le cadre de la réorganisation de la force commerciale France annoncée fin juin 2019."
Page 130 : Le détail des provisions pour risques et charges qui est fourni montre que MBWS a anticipé une très importante charge : 7.992 k€ (plans SOP exerçables) qui a été utilisée.
SOP = Standard Operating Procedure = les plans de réorganisation donc les coûts de licenciement.
MBWS a dû accroître en 2019 ses provisions de 5.494 k€ en grande partie pour couvrir ses risques de litige : 4.661 K€ .
Au final, les provisions pour risques et charges s’élèvent à 6 076 K€ à fin 2019 contre 9 159 K€ à fin 2018 et se composent principalement de :
• Une provision de 529 K€ concernant des litiges sociaux
• Une provision relative au transfert des bureaux du siège social pour 1.728 K€
• Une provision de 1 760 K€ sur un dossier litigieux d'achat d'alcool
• Une provision de 950 K€ sur un dossier litigieux de prestations.
Analyse ASAMIS : les provisions pour risques et charges baissent globalement de 3 M€ environ d’une année sur l’autre mais à 6,1 M€ elles restent importantes
Retenons que les coûts de transfert du siège sont intégrés dans les comptes 2019 TOUT COMME le coût des licenciements de la force commerciale. Comme il s'agit de non récurrent, cela devrait alléger d'autant le compte de résultat 2020.
2 – Le résultat financier en détail
Page 132 Le résultat financier, positif de 6 900 K€, se décompose de la manière suivante :
Charges : 33 214 K€
Intérêts sur emprunt : 1 422 K€
Intérêts sur C/CT groupe : 121 K€
Intérêts bancaires : 114 K€
Perte sur créances de participations : 141 K€
Perte de change : 1 665 K€
Autres charges financières : 304 K€
Dot. provision dépréciation / immo financières : 3 281 K€
Dot. provision dépréciation / comptes courants : 30 995 K€
Dot. provisions risques et charges financières : 705 K€
Produits : 45 649 K€
Dividendes : 40 200 K€
Intérêts sur C/CT groupe : 3 221 K€
Revenus des créances ratt : 2 K€
Gain de change : 1 552 K€
Produits sur cessions VMP : 20 K€
Autres produits financiers : 1 K€
Rep. provisions dépréciation / immo financières : 7 K€
Rep. provisions dépréciation / comptes courants : 137 K€
Rep. provisions risques et charges financières : 509 K€
Les variations nettes des provisions financières de l’exercice s’élèvent à -34 837 K€ et concernent essentiellement :
• Les titres de participation d'Imperial Brands pour -2 115 K€ ;
• Les comptes courants de MBWS Polska pour -22 302 K€, de MBWS Bulgaria pour -1 687 K€ et de Polmos Lancut pour -6 596 K€.
Les dividendes perçus, pour 40 200 K€, ont été versés par la filiale MBWS France. En 2018, MBWS avait perçu 3 181 K€ de dividendes en provenance de sa filiale Imperial Brands
Analyse ASAMIS :
- Les charges de provisions pour dépréciation des immobilisations financières (3,2 M€) sont dues pour une large part à la dépréciation des titres d’Impérial brands. L'année précédente, cette filiale avait rapporté 3,2 M€ de dividendes mais son activité aux USA a été déléguée à SAZERAC / 375 Park avenue spirits.
- La vraie charge se situe au niveau du renflouement nécessaire des comptes courants des filiales polonaises : 22,2 M€ pour MBWS Polska et 6,6 M€ pour LANCUT = 28,6 M€ !! Je passe pour mes amis bulgares qui n'ont coûté que 1,7 M€, une paille comparée à la Pologne.
Et qui a payé ? MBWS France avec 40,2 M€ de dividendes. On comprend l'argumentation des syndicats français qui remarquaient que MBWS France était rentable et qui soutenaient que la recherche d’un accroissement de rentabilité en France (via les licenciements des 51 commerciaux) était de chercher une compensation aux pertes subies en Pologne.. Cette argumentation toutefois était spécieuse car en fait l’entreprise se doit d’améliorer sa rentabilité à tous les niveaux eu égard à sa situation.
Cependant cela a pu justifier la réticence de l'inspection du travail...ce qui a entraîné une surenchère des conditions de départ !
3 - La situation des filiales et celle du capital du groupe MBWS :
Dix sur treize filiales ont résultats nets négatifs mais celle de Pologne concentre l’essentiel des pertes. La situation capitalistique de certaines filiales ne peut manquer de générer quelques interrogations : Bulgarie, SOBIESKI sarl, et Impérial brands
Page 130, l’impact de la réorganisation du capital de MBWS mérite d’être soulignée.
En dehors de l’augmentation de capital réservée à COFEPP : 37,7 M€, les BSA court terme ont quand même « rapporté » 20,8 M€
Un détail à 100 millions d’euros qui laisse de l’espoir :
Note 5.5 page 133 Au 31 décembre 2019, le montant des déficits reportables au titre de l’intégration fiscale s’élève à 298 M€, en hausse de 50 M€ par rapport à leur niveau du 31 décembre 2018.
Analyse ASAMIS : les déficits reportables pourraient être valorisés au tiers de leur montant soit environ 100 M€. En effet, ils pourraient permettre d’économiser ce montant d’impôt sur les bénéfices par un montage financier adéquat.
CONCLUSIONS :
Ces « détails » montrent que la direction de MBWS a bien chargé la barque en 2019 en passant des provisions :
- Pour risques et charges liées en grande partie aux restructurations « sociales »’ qui ont été en hausse de 5 M€ et ceci après une utilisation de 7 M€ des provisions déjà constituées !
- Pour dépréciation des comptes courants et tires de participation d’environ 35 M€ concernant essentiellement pour les comptes courants des filiales polonaises
En retraitant le résultat net d’une quarantaine de millions d’euros liées à ces provisions, le compte de résultat sans redevenir positif, apparait moins dramatique sur 2019. Par ailleurs, ces charges ayant été comptabilisées en 2019, elles ne viendront pas impacter le résultat 2020. Hors l’inconnue de l’impact de la crise sanitaire, le redressement de MBWS aurait été bien perceptible en 2020.
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