ANTALIS : lisez la presse si vous voulez être informés sur les repreneurs potentiels

Bonne nouvelle apparemment ignorée par les dirigeants mais non par la presse : plusieurs groupes seraient intéressés par ANTALIS, notamment Euro papier group, et deux groupes japonais OJI Holding et Nippon paper. Ces deux derniers sont cotés à la bourse de Tokyo sur des ratios nettement plus forts qu'ANTALIS, ce qui donnerait de la perspective.

Lettre ouverte à M. Hervé Ponçin

Monsieur,

Veuillez trouver ci-dessous le lien vers un article de printweek.com, daté du 20 décembre 2019, le jour-même du communiqué de presse publié par Antalis.
https://www.printweek.com/news/article/antalis-updates-on-new-shareholding-structure-plan

Pour la deuxième fois en moins d'un an, les actionnaires minoritaires d'Antalis prennent connaissance d'informations cruciales par d'autres canaux que la société elle-même.
Ces mêmes actionnaires avaient déjà découvert, en avril de l'année passée, dans un article de challenges.fr, que BNP Paribas, un des créanciers d'Antalis, s'était "adjoint les conseils de DC Advisory" afin d'étudier une "entrée au capital en échange d’un abandon de dettes."

L'ASAMIS s'interroge, Monsieur, sur les raisons pour lesquelles vous persistez à ne pas communiquer sur l'état d'avancement du mandat signé avec Goldman Sachs voilà pourtant déjà presque un an.
Notre interrogation est d'autant plus pertinente que les informations mentionnées dans l'article de printweek.com sont pourtant cruciales pour les actionnaires d'Antalis et le marché dans son ensemble.
Sauf à ce que vous considériez, Monsieur, que l'information selon laquelle "Over the intervening months industry sources have suggested a number of potentially interested parties, including Europapier Group, and Japanese paper groups OJI Holdings and Nippon Paper, which acquired the former Paperlinx business in Australia." ne mérite pas d'être communiquée au marché.

Pensez-vous, Monsieur, défendre les intérêts de la société, de ses salariés et de ses actionnaires avec la politique de communication qu'est la vôtre ?
A contrario, ne pensez-vous pas, Monsieur, que le niveau de cours actuel d'Antalis, impacté négativement par votre politique de communication, favorise les intérêts des créanciers d'Antalis dans le cadre d'une éventuelle "entrée au capital" ?

L'ASAMIS vous demande de répondre aux questions suivantes :

  • A quel stade d'avancement se situe le mandat signé avec Goldman Sachs ? (NDLR : Vous avez annoncé l'ouverture d'une "data room" il y a déjà deux mois et demi.)
  • Qui sont les investisseurs ayant accédé à la "data room" ?
  • Europapier Group, OJI Holdings et Nippon Paper ont-ils effectivement marqué un intérêt sur le dossier ?
  • A défaut de nommer ces investisseurs, quel a été leur nombre ?
  • Des négociations exclusives sont-elles engagées avec un investisseur ?
  • Le repreneur sera-t-il le mieux offrant - en terme de prix - ou le mieux disant - incluant des critères de prix, de garantie de l'emploi, d'investissements productifs, ... - ?
  • Une conversion de créances en capital est-elle envisagée corrélativement à l'entrée au capital du repreneur ?
  • Un schéma franco-français incluant une fusion entre Raja et Antalis et une conversion de créances en capital par les créanciers est-il envisagé ? (NDLR : Raja pourrait accéder à la cotation en Bourse via la fusion)

Les actionnaires d'Antalis et le marché dans son ensemble attendent vos réponses avec intérêt.

Avec d'autant plus d'intérêt que deux des trois industriels évoqués, OJI Holdings et Nippon Paper, cotées à la Bourse de Tokyo, sont considérablement mieux valorisées qu'Antalis; ceci quels que soient les critères d'évaluation usuellement employés.

VE/CA 2020
OJI Holdings 0.71 x
Nippon Paper 0.78 x
Antalis 0.17 x

Selon ce critère, Antalis devrait coter entre 16.60 € et 18.60 € !

Capitalisation/EBIT 2020
OJI Holdings 5.40 x
Nippon Paper 6.70 x
Antalis 1.40 x

Selon ce critère, Antalis devrait coter entre 3.05 € et 3.80 € !

Dans l'attente de vous lire, veuillez agréer, Monsieur, l'expression de nos salutations distinguées.

Daniel Pichot
Président de l’ASAMIS

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